永泰能源营业利润大增7倍 资金链紧张成最大风险

永泰能源今日发布2012年半年报，公司上半年实现净利润3.6亿元，同比增220.01%。营业利润6.88亿元，较去年同期增长761.42%。

作为煤炭板块唯一的一家民营上市公司，永泰能源被认为是民营焦煤新星。但同时，负债率过高，资金链紧张也是它目前所面临的最大风险。

营业利润大增7倍

报告期内，公司产能规模逐步增加，实现原煤产量307万吨，洗精煤139万吨，煤炭贸易量116万吨;实现营业收入30.44亿元，较去年同期增长475.87%;营业利润6.88亿元，较去年同期增长761.42%;归属于母公司所有者的净利润3.6亿元，较去年同期增长220.01%;上述财务指标增长的主要原因系公司原煤产量和贸易量同比大幅度增长所致。

半年报还显示，本期营业收入较去年同期有较大幅度增加，主要系公司原煤产量和煤炭贸易量较上年同期大幅增长所致。本期煤炭采选毛利率上升，主要系煤质提升、优质煤比重上升等因素影响所致;本期煤炭贸易毛利率下降，主要系煤炭市场价格下行所致。

2010 年，永泰能源处置原有业务，彻底转型为煤炭企业后，盈利能力大幅提升。其中，2010-2011年永泰能源的煤炭业务毛利率保持66%的较高水平。

民族证券分析师李晶表示，公司在建在产煤炭洗选能力合计600 万吨/年，未来煤炭入洗率还将提高，精煤销量将增加，煤炭销售结构将进一步优化，支持煤炭综合售价的上涨，公司煤炭业务盈利能力还有进一步提升空间。

资金链紧张成最大风险

近年来，永泰能源资产负债率处于较高水平。

公司这几年年来负债规模大幅增长，主要由于2010-2011 年度非公开增发募资到位前通过间接融资渠道筹集了大量资金，预先支付收购煤矿的转让价款，以及对收购的煤矿进行技术改造，需要大量资金支持。

2012 年1 季度公司负债总额为132.53 亿元，同比大增239%。

半年报显示，公司上半年的负债总额为157亿元，同比增加44%。

2012 年，永泰能源收购康伟集团、山西灵石银源煤焦开发有限公司所需价款共计31.5 亿元。公司拟通过向境外投资者公开发行境外上市外资股并于香港联交所主板挂牌上市，使用募集资金收购康伟集团65%股权及银源煤焦公司100%股权。公司目前已经支付康伟集团收购款26亿元，剩余价款待证监会核准后支付。因此，2012 年公司需要前期垫付收购价款，并支付森达源矿技改资金，预计2012 年公司的负债率还将上升。

民族证券分析师李晶表示，从负债结构看，公司适当增加了长期借款的比例，在一定程度上缓解了短期还款压力。但是从绝对数额来看，负债规模的过快增长，仍是公司面临的最大风险。

她还指出，公司采用通过贷款、信托等方式融资垫付资金收购煤矿资源及进行技改，再通过增发方式融资收回前期资金方式，滚动收购资源，因此资金链紧绷，若后期资金不能及时到位，则公司面临的财务风险将加大。但是，随着收购煤矿的陆续投产，公司将获得稳定的经营现金流，对于缓解财务压力起到积极作用。