社保十年投资路线图：跑赢大盘 盈利越来越难

社保基金投资不仅影响着股市，更影响着每个人的钱包。 (CFP/图)

"这块“社保基石”的含金量，关乎每个人的生活"

"从只吃利息，到大规模投资股市，再到多元化投资，十年中社保基金的收益率跑赢大盘。"

"它跑得越来越稳，但是也越来越难。"

近日，全国社保基金理事会通过其官网披露了2011年年报。

年报显示，截至2011年年底，社保基金管理资金总额达8688.2亿元，其中直接投资资产了58.02%;委托投资资产占比41.98%。

自成立以来，社保基金累计投资收益额2845.93亿元，年均收益率8.4%。在这一整体收益中，股票资产的收益率遥遥领先：自2003年6月开始投资的八年多时间里，股票投资累计收益1326亿元，占全部投资收益46.6%，年化投资收益率达18.61%。

同时，社保基金的实业投资规模不断扩大，截至2011年底为1375.72亿元，先后投资交行、工行、中国人保等金融企业及京沪高铁、中航国际等工商企业，并参与了交通银行、中国南车的定向增发。

近日国务院批转的《社会保障“十二五”规划纲要》中，明确提出扩大全国社保基金规模，充实国家战略储备。市场研究人士推测，在养老金缺口巨大的背景下，全国社保基金可能成为弥补亏空的重要力量。

作为对国计民生发挥着越来越大影响力的社保投资，投资情况日益为市场所关注。南方周末记者梳理了自2003年以来的年报数据，试图还原其投资和运作模式。

2005：“牛熊转折点”的意外收获

2005年是A股股权分置改革的关键之年，社保基金出手，有“护盘”意味。而在“牛熊转折点”上大规模入市，为其后数年间的超额收益奠定基础。

早在2003年6月，社保基金理事会便决定投资股市。然而股市连续下滑，延宕到2005年才大规模介入。在此期间，基金收益以存款利息与国债收益为主，三年投资的收益率仅略高于国债收益率。

随着2005年6月上证指数下探998点历史低位，社保基金开始发力股票投资。据媒体统计，此后三个月内，社保基金理事会一举成为30家A股上市公司前十大流通股东，相对应的市值高达4.7亿元。

当年年报显示，在全年56亿元经营收益中，高达37亿元的利息收益依然占比66%以上，但与上年相比，股权投资收益由4.4亿元增加到7.7亿元。

在股权投资收益大增时，社保投资收益分类里出现了一项前所未有的“指数投资收益”，显示出理事会在投资个股的同时，还通过指数投资做多大市，并因此而获利5亿元。

值得注意，2005年正是A股市场中股权分置改革的关键之年，社保基金在这一关键时刻的果断出手，某种意义上有强烈的“护盘”意味。

在这一轮“牛熊转折点”上的大规模入市，也为其后数年间的超额收益奠定了坚实的基础。

而从资金来源上看，社保基金也获得了财政拨款之外的另一个重要“财源”：那就是国有股的划拨与减持。

2005年社保基金总资产规模增加294亿元，其中财政拨款100亿元，国有股减持收入82.66亿元。这一国有股划拨和减持，在此后数年中逐渐成为社保基金的主要资产来源之一。

2006-2008：从巨盈到巨亏

2007年的“超级盛宴”，在2008年的全球金融海啸中，成为难以回避的挑战。

从2006年开始，社保基金的资产规模和投资收益双双剧增。

短短两年内，资产规模整整翻了一倍;而其投资收益则从2005年的56亿元，增加到2006年的200亿元，再暴增至2007年的1132亿元。

在这一资产暴增中，其盈利结构也出现了变化：委托投资取代直接投资，成为社保基金盈利的绝对主力。

从投资比例上看，2005年社保基金委托投资收益仅为10亿元，不足整体收益比例的五分之一。到了2007年，委托投资收益已暴涨至占整体收益的82%以上。

从2007年社保基金的大宗资产结构变化中，可以看出管理层的新“赌注”：在自有投资增加五百余亿的同时，其委托投资资产增加了1013亿元，占据社保投资的“半壁江山”。

责任编辑：王雪莲