沪深300和上证50股指期货再次下调保证金率和平今仓手续费，表示管理层进一步松绑股指期货，虽然这一次的动作相对较小，但毕竟是一次进步，股指期货的活跃交易，是中国资本市场成熟的体现。展望未来，目前的保证金率仍然偏高，未来还有进一步下降的空间。

从这次松绑的两个品种看，主要是能够进行资产配置和套期保值的品种。也就是说，管理层本次主要是为了满足机构投资者通过股指期货套期保值和配置蓝筹股的需要，至于价格发现的功能，松绑的速度相对较慢一些。

什么是套期保值?例如某基金看好平安、茅台等蓝筹股，想买入并长期分享公司的现金分红。但是该基金又担心股市会出现意外的下跌，于是一边买入目标股票，一边做空相应数量的上证50指数期货，这样就能过滤掉系统性风险，而专心买入自己看好的股票。如果股指期货的套期保值功能可以顺利实行，那么将会吸引更多的场外资金进场买入股票，对股市构成一定程度的利好。

对股市的更大利好来自于资产配置。例如投资者看好整个股市的未来走势，那么他的投资方法有很多种，或者直接买入股票，或者买入ETF基金，再或者通过融资业务买入更多的股票，以实现杠杆收益，也可能通过买入分级基金、场外配资等方式获得更大的杠杆，当然还有一种更好的方法就是做多股指期货，不仅合规，而且杠杆率相对较高，还能够分散非系统性风险，是效率最高的金融衍生品。

有了通过股指期货配置资产的可能，基金就能够既满仓操作，又有足够的资金应对赎回，当资金利率高企的时候，基金还可以把省下的资金寻求更高的固定收益，这对于提高基金投资者的利润水平很有好处，这也是对股市构成的重大利好。

这次没有松绑中证500指数期货，主要的原因可能是中证500指数的成分股相对较多，而且公司规模相对上证50成分股和沪深300成分股偏小，故目前鲜有以中证500指数为参照物的公募基金，即中证500指数期货更多具有价格发现的功能，较少具有套期保值和资产配置的功能，这可能是本次松绑不涉及中证500指数期货的原因。

但是随着未来沪深300指数期货和上证50指数期货平稳运行，本栏相信管理层最终还是要松绑中证500指数期货的，毕竟中证500指数成分股主要为各个细分子行业中的龙头企业，这个指数可能是中国高成长公司的主要集散地。

北京商报评论员　周科竞

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