杠杆资金出逃 两融标的股风险凸显

上证指数从去年7月连续上涨至今，涨幅累计超过70%，期间鲜有像样调整。昨日沪指大跌7.70%，创7年来最大单日跌幅，诱因来自政策调控等“黑天鹅”事件的共振效应，盘面突出特征是杠杆资金全面杀跌。

两融标的股主导跌停

数据显示，两融标的股主导昨日大跌。在154只收盘跌停非ST股中，117只为两融标的股，占比达76%。

两融余额高和累计涨幅大的两类标的成为昨日跌停股重灾区。首先，两融余额最高的前20只标的股全部跌停。中信证券以331.77亿元居沪深两市两融余额之最，中国平安、海通证券分别以317.55、147.94亿元居融余额第二、第三位;昨日，中信证券、海通证券均一字跌停。此外跌停的还有民生银行、浦发银行、中国银行等银行股，以及多次在股指上攻中担当先锋的中国石化、被研究员普遍看好的地产龙头万科、国企改革和一带一路龙头国投电力和中国铁建等个股，这些品种的两融余额一直稳居两市前30位。可见，跌停的主要力量来自累计融资买入多的个券。

其次，前期累计涨幅大的融资标的股大面积跌停。去年7月1日至今累计涨幅最大的前十只个股中，除东方财富停牌外，中国交建、国元证券、华泰证券、光大证券、中国中铁等均报收跌停。而累计涨幅超100%的个股，六成跌停。昨日抗跌的品种是以成飞集成为代表的前期超跌品种，多为前期弱势股。

黑天鹅引发杀跌

两融品种主导大跌，一方面有自身调整的内在要求，另一方面是空方导火索引爆。

上周五，中国证监会公布对三大券商中信证券、海通证券、国泰君安暂停新开融资融券信用账户三个月，并对民生证券、广州证券、齐鲁证券等5家公司采取警示的监管措施。而中信证券公布中信集团减持3%的公司股份，市场担心产业资本逢高减持，给整个大金融板块造成较大冲击。此外，地产方面，佳兆业的违约问题以及深圳部分地产商的部分房源遭遇深圳房管局锁定，市场担心房地产行业出现资金链断裂放大空方影响力。

截至上周五，融资融券余额已经突破11000亿元，达到11184亿元。回溯起来，两融余额从去年7月初的4000亿元增加至1.12万亿元，净增了7120亿元，在市场上涨期间起了推波助澜的作用，且很多交易者采取了杠杆配资方式，加大了杠杆影响。当前，证监会意在控制杠杆降低市场波动，但短期看确实属于“黑天鹅”事件。所谓涨也萧何，跌也萧何。业内人士分析，来自杠杆资金的杀跌仍将主导短期的市场波动，成为市场的主要特征之一。证券时报记者 谭恕